一、2026年上半年债券市场涨跌幅
2026年上半年债券市场整体呈现震荡慢牛格局，利率债收益率震荡下行，信用债收益率也普遍下行。
从利率债表现来看，10年期国债收益率是市场关注的重要指标之一。2026年1月初，10年期国债收益率处于年内高点，约为1.9%。在整个上半年，其收益率呈现震荡下行态势，至6月末收于约1.73%，与年初相比下行了约11个基点。这一变化反映出市场对长期资金的供求关系以及宏观经济预期等因素的综合影响。1年期国债收益率同样下行，至6月末收于约1.12%，较年初下行约22个基点。1年期国债收益率的下行幅度相对10年期更大，这体现了短期资金市场利率的下降趋势更为明显，可能与货币政策对短期流动性的调节以及市场短期资金供求状况有关。
信用债方面，不同评级和期限的城投债收益率也出现下行。AAA级3年期、5年期城投债收益率较年初分别下行约24个基点和21个基点。AAA级城投债通常被认为信用风险相对较低，其收益率下行表明市场对这类优质信用债的需求有所增加，或者市场整体资金面较为宽松，使得投资者愿意以较低的收益率持有这类债券。AA级城投债收益率下行幅度更为明显，这可能是因为AA级城投债相对AAA级信用风险略高，在市场资金充裕、风险偏好有所提升的情况下，投资者对这类债券的需求增长更为显著，从而推动其收益率下行幅度更大。
总体而言，2026年上半年债券市场在利率债和信用债方面均呈现出收益率下行的特征，市场整体处于震荡慢牛格局，这为债券投资者带来了一定的资本增值机会。
二、2026年债市是牛市吗还是熊市
2026年债市整体偏牛，但需关注季度波动
从经济基本面、货币政策及市场结构来看，2026年中国债市大概率呈现利率中枢下移的牛市格局，但一季度或因短期压力存在调整窗口。
•投资端面临压力，消费端因国补退坡走弱，地产领域疲软，多项传统经济指标反映经济增长动能不足。
•相关资料指出，经济弱复苏背景下，债市作为避险资产需求将上升。
•央行短期以呵护市场为主，市场普遍认为2026年一季度不会重演2025年流动性收紧行情。
•全年存在一次降息可能性（需配合经济基本面），货币政策宽松将直接利好债券价格。
•短期股债跷跷板效应较强（如上证指数前期走强压制债市），但下半年或边际走弱，债市压制因素缓解。
二、短期波动因素（一季度压力）
•一季度信贷投放节奏较快，叠加地方债、长端债券供给前置，可能导致利率债短期承压。
•相关资料提示，当前债券市场已出现调整（如2025年底以来下行），符合"逢调布局"逻辑。
•费率新规落地、中长债供给担忧等短期因素可能引发市场波动，但全年来看影响有限。
•一季度是优质布局窗口：利空因素集中释放后，可逢低布局利率债。
•十年国债ETF（511260）等产品具备优势：持仓透明、收益稳定（2018年起每年正收益）、流动性充足（近一月日均成交额47亿元）。
•需关注经济数据超预期、货币政策转向等潜在风险，债券投资仍存在市场波动风险。
•摩根士丹利预计，2026年美国国债上半年反弹后走弱，但中国债市因自身基本面支撑，走势相对独立。
总结：2026年中国债市整体偏牛，一季度调整后配置价值凸显，需结合经济数据和政策动态灵活调整。